过去三个月，九安医疗（002432.SZ）股价最高狂涨900%以上，被市场定为近年来的“妖股之王”。纵观历史，个股在“成王”之路上，往往不仅仅是因公司产品涉及热点概念，多数恐还有些别的原因。

细看九安医疗，信披内容只谈利好，避谈风险，加之信披节奏“巧妙”，深圳证券交易所已多次公司出具关注函或监管函，然而从第一封函到股价真正开始松动，之间长达2个月。

2月15日，一份来自中国证券监督管理委员会天津监管局（下称“天津证监局”）的《行政监管措施决定书》（下称“《决定书》”）落到了公司董事长和董秘的身上。天津证监局认为，二人在任职期间，未能忠实、勤勉地履行职责，决定采取监管谈话的监督管理措施。

然而就上述利空消息后的两日内（2月17日），九安医疗火速公告一则关于公司美国子公司日常经营重大合同的进展公告，称某新冠测试产品合同涉及的约29.5亿元货款已于美国时间2月16日全部到账。

截至发稿，九安医疗股价报60.41元/股，较1个月前的最高点88.88元/股下跌32%，较连续涨停前一日（11月12日）收盘价6.8元/股依旧翻了近10倍之多。

新冠试剂拉股价，屡试不爽

2月17日，九安医疗公告称，截至美国当地时间2月15日，公司美国子公司已经就iHealth试剂盒产品向合同对手方交货共计1.77亿人份，美国ACC(美国陆军合约管理指挥部)就其中9113.74万人份试剂盒产品已经累计支付货款4.65亿美元，上述货款已于美国时间2月16日全部到账，约合人民币29.5亿元(2月16日美元兑人民币汇率中间价1美元=6.3463元人民币)。

值得注意的是，源于对新冠试剂销售情况预期炒作，九安医疗在不到2个月的时间内迅速达成近10倍涨幅。

11月8日，九安医疗刊登的获美国FDAEUA授权公告称，公司子公司iHealth家用新冠自测试剂盒获得美国食品药品监督管理局(FDA)应急使用授权(EUA)，可在美国和认可美国EUA的国家/地区销售。

2021年11月15日至今，九安医疗有35个交易日收涨，斩获26个涨停板，累计涨幅达906.47%，早在2021年11月，主营电子产品、医疗器械的九安医疗，市值仅28亿元。

而上述合同对公司业绩拉动程度具体有多大，公司并没有披露具体数据进行说明。

根据九安医疗公告的描述，上述合同的履行对其2022年营业收入和营业利润将产生积极影响。不过，订单及合同执行过程中受当地疫情变化、政策变化、公司供应链能力变化、物流运输风险、美国政府有权随时因自身因素中止该合同的条款以及不可预计或不可抗力等因素的影响，可能存在合同无法如期或全部履行的风险。

此外，根据上述公告，九安医疗美国子公司与美国ACC就iHealth新冠抗原家用自测OTC试剂盒产品(简称“iHealth试剂盒”)于当地时间1月13日签订了《采购合同》，向其销售2.5亿人份iHealth试剂盒产品，合同价税合计金额为12.75亿美元(含运费)，约合人民币81.02亿元(1月13日美元兑人民币汇率中间价1美元=6.3542元人民币)。

据此推算每支试剂售价为5.1美元，价格低于同行46%~70%。

根据九安医疗11月29日回复函显示，截至11月6日美国FDA公示的获得EUA授权的公司有9家。除了该公九安医疗，其他8家每支试剂的售价均在9.5美元至17.5美元之间。

那么如此低的售价，九安医疗毛利情况如何？根据问询回复函、互动易信息，多次披露产品销量排名时，该公司均未公开目前的具体销售额、销量。如11月29日、12月1日，回复投资者提问时，该公司均称，产品销售额、利润，属于财务内幕信息，准确销售数据，建议到亚马逊网站自行查询。

三季报显示，今年前三季度，九安医疗营业收入7.9亿元，净利润5012万元，扣非净利润亏损2477万元。目前，九安医疗尚未公布四季报和年报的业绩预报，而Wind信息则显示，该公司近180天无机构进行盈利预测。

巨泽投资董事长马澄告诉第一财经记者，九安医疗的2022年业绩到底能增长多少倍目前还难以估算，从订单来看提振预期向好，但从股价的涨幅来看，已经大大透支了未来的业绩增长。截止2022年2月17日收盘，其动态市盈率高达410倍，估值存在严重泡沫，但这一估值只是代表企业的过去，并不代表未来。另外新冠疫情反复，最终美国采购数量也难以确定，一旦疫情过后，这些业绩最终归零，从投资上确定性看公司投资风险较大。

另外九安医疗选择性披露实验结果，是否与后续订单有关？马澄告诉第一财经记者，而且美国政府第二批5亿剂次招标已开始，九安医疗是否竞标，是否继续赢得订单目前还不得而知。

技巧信披屡试不爽，监管关注函抓住漏洞

从11月中旬股价起飞至今，深圳证券交易所已分别于2021年11月23日、12月14日、12月24日，2022年1月12日对公司出具关注函或监管函。与此同时，公司共计发布了12次股票交易异常波动公告和7次股票交易风险提示公告。

在监管下发的多封关注函和监管函，曾多次要求公司确保说明是否存在违反信息披露准确性、及时性、公平性等情况，自查是否存在利用互动易平台迎合市场热点、炒作公司股价的情形；核实数据结论、给出更多支撑依据、避免存在误导性陈述等。

但若仔细观察可以发现，九安医疗不止多次在互动平台不断释放利好消息，似乎还在公告中玩着“文字游戏”。

比如在1月7日前，九安医疗的说法是：公司的抗原试剂盒产品对该病毒检测的有效性虽需要经过实验三项验证才可确认，但按照目前的测试结果，从理论上可推论公司试剂盒产品对检测Omicron病毒的有效性，算得上是一则带有公司观点和论断的利好消息。

但而后在信息披露中，九安医疗用在数字前的词语却有了“迷惑性”，在实验结果中用了“最大“二字。公司称“iHealth-Covid-19 Antigen Rapid Test在实验中100%的检测出了最大CT值为21.59（n=5）的Omicron活性病毒样本”，继而再次收获4个涨停板。

深交所火速下发关注函连发七问，要求其说明仅披露CT值小于或等于21.59的4个样本的测试结果而未披露CT值大于21.59的7个样本的测试结果的原因；以及“是否存在以部分样本阳性检出率来混淆全部样本阳性检出率误导投资者的情形，前述公告对实验报告检测结果的披露是否完整，是否存在选择性披露部分信息以炒作股价的情形。

在回复关注函时，九安医疗“老实招供“，称前述“最大”的含义即是代表小于等于21.59的样本可以100%检出，大于21.59的样本无法100%检出，并称该实验“全部实验组样本阳性检出率：CT值≤21.59时可全部检出，CT值22.86时可60%检出，CT值≥23.87时完全不能检出。”

对于阐述中存在的漏洞，公司的解释是“尽量简短的措辞是基于考虑到公告中如专业术语过多造成的无法理解问题，但在措辞的易懂性和完整性方面，就相关规定确实有待加强改善。“然而这套说法似乎未能过关。

监管在最新的《决定书》中直指九安医疗在1月7日的信披存在“猫腻”，认为九安医疗在2022年1月7日仅披露了部分检测成功的实验结果，未对全部实验结果进行披露，披露信息不完整。

刘毅作为九安医疗董事长、总经理，邬彤作为九安医疗董事会秘书，对上市公司临时报告信息披露的完整性承担主要责任。二人在任职期间，未能忠实、勤勉地履行职责，天津证监局决定对二人采取监管谈话的监督管理措施，二人须于2022年2月18日前携带有效身份证件前往接受监管谈话。